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德银政府债券已经是最昂贵资产类别

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来源: 作者: 2019-06-09 01:41:40

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[导读]德意志银行周三公布的一份报告指出,政府债券已经是世界最昂贵的一种资产类别,其中日本政府债的溢价水平领先其他国家的债务。

北京时间9月12日凌晨消息,德意志周三公布的一份报告指出,政府债券已经是世界最昂贵的一种资产类别,其中日本政府债的溢价水平领先其他国家的债务。

德意志银行最新的报告称,虽然2013年以来有全球性的债券大跌走势,但是如果考察美国、英国、加拿大、德国、瑞典、挪威、瑞士、澳大利亚和日本这九个发达国家的国债,它们的收益率水平还没有回到1997年到2012年的均值水平状态。

德意志银行认为,美国国债和英国政府债是最接近正常状态的国债类别,但是它们的收益率相比危机之前的水平还是要低了50个基点左右;德国联邦债收益率的这个差距甚至高达700个基点左右;其他所有国债的收益率相比公平价值的表现也要低了超过100个基点。

德意志银行的策略师乔治-萨拉维诺(George Saravelos)在报告中指出,“我们认为,我们还只是在走向更‘常规’收益率水平的中途,还有非常大的可能会有大幅度的修正。”

随着美国十年期基准国债的收益率逐渐逼近3%的关键心理关口,市场在最近几周也密切关注国债市场的动向。基准国债在之前的盘后交易中也曾达到过3%这个关键位置。

乔治-萨拉维诺认为,国债收益率的公平价值应该是在更高一些的3.5%。多家银行都在过去两个月中提高了各自对国债收益率前景的长期评估,其中巴克莱银行预测十年期国债的收益率将会在2014年的第三季度达到3.75%。

乔治-萨拉维诺认为,“以风险溢价的常态化来考察,美国国债还有三分之二的程度需要纠正。债券风险溢价从1997年,也就是各国央行首次获得独立性,并将对抗通货膨胀的可信度列为首要任务之后一直维持均值回复走势。”

数据显示,美国债券共同基金和交易所交易基金的资金流出速度在8月加快,而在之前的7月和6月分别有148亿和691亿美元的资金流出,后者也是目前的纪录高位。

德意志银行还在报告中指出,滞后于全球性大跌走势的固定收益产品市场还具有进一步走向弱势的风险,其中加拿大、澳大利亚、瑞典和挪威尤其明显,“这些市场的估值过度与近几年以来投资组合的资金流出趋势是一致的,其后果就是全球危机之后的债务外资持有比例的增加。”

乔治-萨拉维诺在报告中特别列出日本政府债券,将其形容为全世界溢价最高的资产类别,但是他也承认,极高的国内债权人持有比例也是日本国债在全球大跌局面下表现出相当程度韧性的原因,当然这也有日本央行实施大规模货币宽松措施的原因。 (孔军)

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